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寶龍地產 (1238.HK)
2020-03-11 | 03:24
宝龙2019年收入同比上升33%,毛利率36.4%维持同行领先水平。权益净利润同比上升42.4%至40.4亿元。扣除投资物业公允价值收益及汇兑损益等非核心项目,我们估计宝龙权益核心净利同比上升40.9%至26.4亿元,大至符合市场预期(27.5亿元)。截至2019年末,宝龙土储约3000万平米(已扣除已运营投资物业),估计可售货值约3770亿元。扣除已售未结部分,我们估计权益可售货值约1800亿元,足够支持宝龙未来数年增长。2020年初步定下750亿元销售目标,预计全年可售资源约1330亿元,去化率只需要56%。公司资产净值加上土储利润之总额估計约424亿元,相当于当前市值的2倍,股息率约8%,我们认为宝龙的估值吸引。
2019-11-12 | 01:26
宝龙地产是一家深耕长三角地区为核心的发展商。截至2019年6月,土储建面约2440平米,长三角占比超过70%。扣除已售未结之销售,我们估计可售货值约3000亿元,权益比约60%。足够支持未来数年增长。此外宝龙亦营运商场,载至6月,在营运39个商场,按计划在2021年将增加至64个。租金和管理分部利润(撇除投资性物业重估收益)在2018年和2019上半年,分别占总额约12%和15%。公司归属股东净资产约280亿元,加上土储计权益货值约1800亿元,估计未来将带来约110亿元净利。资产净值加上土储利润之总额约390亿元,相当于现价市值之2倍,还未计算投资物业未来升值的潜在利润,我们认为宝龙估值吸引。